现在的餐饮职业，已经卷到极致。一方面，很多创业者的涌入推进全国餐饮企业数量不断攀升，门店数严峻过剩的一起，竞赛也日益加重。企查查的数据显现，到3月24日，国内现存餐饮相关企业1696.13万家。从注册量来看，到3月24日，本年已注册餐饮相关企业62.5万家，其间前2月注册36.24万家，同比增加6.25%。
另一方面，在消费低迷的大环境下，全国餐饮企业的收入增速呈现了显着放缓，赢利也不断遭到紧缩。2025年前2个月，全国餐饮收入达9792亿元，同比增加4.3%，而相比之下，上一年同期的增幅为12.5%。
餐饮职业的寒意，也表现在上市公司的成绩里。2024年，呷哺呷哺营收同比下滑20%，净亏本更是同比扩展超100%；九毛九营收仅同比增加1.5%，净赢利同比下降近90%。
与之构成鲜明对比的是，占有外卖职业70%商场份额的美团，却交出了一份营收赢利双双大幅上升的成绩单。
餐饮企业生意越来越难做，为何美团越来越赚钱？
外卖渠道高佣钱屡次引发争议
一向以来，外卖渠道的高佣钱都饱尝外界质疑。作为外卖职业肯定龙头，美团也就成了“众矢之的”。
据新华网报导，3月11日，山东省滨州市饭馆烹饪餐饮协会发布《关于呼吁外卖渠道下降佣钱助力本市进步消费质量的倡议书》，指出“外卖渠道20%-26%的佣钱费率大幅度揉捏商户赢利空间”。新华网还表明，有适当一部分小微商户因外卖渠道高佣钱处于亏本边际，被迫在“提价赶客”与“降质求生”间挣扎。
不过，该倡议书现在已被删去。至于删去原因，美团方面解说称，是该协会“揉捏商户的赢利空间”的表述言过其实，且“存在不实信息”。
不止是餐饮协会，西贝创始人贾国龙在上一年末也向外卖渠道发出了“魂灵拷问”，称“餐饮职业不赚钱，可是渠道赢利大得不得了。这个赢利究竟被谁赚了呢？”
针对佣钱相关质疑，美团曾在2024年12月25日于官网发文称，美团外卖实践商户佣钱为6%至8%。
美团称佣钱不到8%，但在新华网报导中，滨州市饭馆烹饪餐饮协会却表明佣钱高达20%至26%。为何两方说法相差如此大？
答案出在两边对“佣钱”界说的不同上。关于美团而言，佣钱指的是渠道根据向商家供给的信息展现、技术服务、流量支撑及运营保证等服务所收取的费用，不包含配送费。
美团在年报中并未发表外卖事务的详细数据。不过，外卖归于美团“中心本地商业事务”的一部分。2024年全年，美团中心本地商业事务的收入为2502.47亿元，其间配送服务收入980.65亿元，同比增加19.3%；佣钱收入922.89亿元，同比增加23.7%；在线营销服务收入488.36亿元，同比增加21.3%。
餐饮职业步入微利年代 美团赢利暴增
3月21日，美团发布了2024年四季报和全年年报。年报显现，2024年全年，美团的营收达3376亿元，同比增加22%；经调整后净赢利达437.72亿元，同比增加88.2%。
值得一提的是，美团赢利的大增，是在上一年高基数的根底上完成的。2023年，餐饮职业在疫情完毕后快速复苏，我国餐饮职业收入初次打破5万亿大关，同比增加超20%。餐饮商场的炽热，推进美团赢利攀升。2023年，美团调整后净赢利达232.53亿元。
但进入2024年后，伴随着消费疲软，竞赛加重，价格战再度演出，餐饮职业逐步步入了微利年代。但是，美团的赢利仍然在大幅攀升。
不过，看似亮眼的成绩数字并没有得到资本商场的认可。财报发布后，美团股价接连两个交易日跌落。
商场在忧虑什么？首要，美团的营收增速已经在放缓，现在已来到四年来的最低值。2023年、2022年和2021年的营收增速分别为25.82%，22.79%和56.04%。
究其原因，作为美团的根本盘，中心本地商业事务的收入增速已在放缓。2024年，美团中心本地商业的收入达2502.47亿元，同比增加20.95%，相比之下上年同期的增速为28.71%。
与此一起，美团新事务近两年更多是在减亏，特别是以美团优选为代表的社区团购事务，互联网大厂在本年根本都进行了关停站点、缩短规划。这两年，美团新事务收入一向稳定在占有美团总收入25%左右的份额。
其次，美团四季度赢利不及预期，也冲击了投资者的决心。天风证券的数据显现，2024年四季度，美团调整后净赢利98亿元，低于彭博共同预期0.6%，EBIT（息税前赢利）达67亿元，也低于彭博的共同预期。
此外，本年美团在本地日子范畴迎来了京东的进攻，在外卖事务上，京东以备受重视的给骑手上社保、为商家供给0佣钱等为打破口，开端对美团建议进攻。就在4月10日，京东又宣告外卖百亿补助上线，对本地日子范畴好像并非仅仅想做简略的测验和事务弥补。
这两年，骑手的社保问题一向颇受重视，美团也在近期相继宣告为骑手交纳社保、补助养老保险。但据美团研究院发表，2024年美团月均有单骑手336万。这意味着，美团每年将会多出一笔不小的开支。据国海证券测算，美团骑手多选用外包形式，社保费用会与第三方劳务公司按份额共担，这减轻其本钱压力，估计每年为20亿元。
内忧外患之下，华尔街组织纷繁下调美团的方针价格。3月24日，野村证券将美团方针价从212港元下调至200港元；杰富瑞将美团方针价从270港元下调至215港元。
美团在资本商场的表现欠安，不止是最近。自2021年触及460港元的巅峰以来，美团股价一路跌落，现在股价已累计跌落约70%。随之而来的，是组织们的用脚投票，如有着公募“一哥”之称的基金顶流张坤，就在2024年四季度大幅减持了美团。
2024年四季度，张坤旗下的易方达蓝筹精选混合基金持有的美团股票为1680万股，相比之下三季度时的持股数为2000万股，三个月时刻减持了320万股。
此外，美团联合创始人穆荣均也在上一年9月和4月各减持200万股美团股票，累计套现约5.7亿港元。
美团的新增加点在哪里？
据晚点报导，本年2月最终一天，美团王兴举行总监等级以上的内部交流会，美团最高决策层 S-team 的每一位成员都有讲话。王兴提出在第二个十年他作为 CEO 会更多重视的三个 “新”方向——食杂零售、国际化和科技。
这简直也是美团这几年，在中心本地商业板块之外，一向在重点发力的几项事务。
以食杂零售为例，其掩盖的是美团自营生鲜零售事务和渠道零售事务，典型代表包含上一年将美团买菜更名后的“小象超市”以及美团闪购。
这两项事务背面代表的是即时零售新的战场，是互联网大厂现在厮杀最剧烈的范畴之一，带给美团不少应战。
而小象超市也屡现食物安全问题。2025年1月8日，北京市西城区商场监督管理局发布的《北京市西城区商场监督管理局关于2024年度食物安全监督抽检信息的公告（2024年第19期）》显现，由北京象鲜科技有限公司出产的、北京象鲜科技有限公司横二条分公司收购的“玉荷包荔枝”吡唑醚菌酯不符合食物安全国家标准规则。
2月11日，广东省商场监管局发布的食物抽检公告显现，在抽检的869批次样品中，有32批次产品不合格，触及小象超市、物美等多个闻名商超。
而出海事务对美团的增加奉献还尚未能直接表现。且因为前期加大投入抢占商场，短期内无法构成规划效应，初期还要进行大规划拉新优惠活动，出海事务可能会连累美团全体盈余。
券商们也纷繁下调美团2025年的赢利猜测。中金下调美团2025年经调整净赢利猜测6%至471 亿元，就是首要考虑海外投入加大及社区团购减亏速度放缓。东吴证券也表明，考虑到美团出海加快扩张带来新事务亏本加快，咱们将公司2025至2026年经调整赢利由573/712 亿元下调至480/610 亿元。
在AI事务上，现在在国内以Deepseek掀起的AI浪潮之中，无论是王兴在财报电话会上说到的“主动进攻”，仍是王莆中在“立刻”渠道上说到的AI新产品，美团都想要捉住新风口。
但曩昔在大模型多个浪潮中，美团在AI范畴的布局都不算杰出。早在2023年，美团一季度电话会就泄漏团队正在构建美团的根底大模型，但之后的两年，美团对这方面的投入和研制一向没有做详细的揭露发布。
在详细产品上，2023年，美团推出AI交际使用“Wow”，图画生成东西“AI写真馆”“妙刷”，还在App内测了“点仔”“问小袋”等AI帮手，但最终都没有掀起更多水花。
王兴重视的新方向，会成为美团的新增加点吗？咱们拭目而待。
文 | 大浪智库 出品